跳到主要内容

相对价值_Relative Value

什么是相对价值？​

相对价值是一种评估资产价值的方法，它考虑了类似资产的价值。这与绝对价值不同，后者只关注资产的内在价值，而不与其他资产进行比较。市盈率（P/E比率）是一种常用的估值方法，可以用来衡量股票的相对价值。

关键要点​

  • 相对价值通过将一个资产的价值与类似资产的价值进行比较来评估资产的价值。
  • 相对价值方法使投资者和分析师能够在潜在投资之间进行更好的横向比较。
  • 使用相对估值的一个主要缺陷是它可能使投资者只在贫弱或平庸的选择中寻找最佳选项，而不是在更广阔的选择中进行探寻。

理解相对价值​

价值投资者在决定投资何处之前，会考察竞争公司的财务报表。他们查看相关的附注、管理层评论和经济数据，以评估该股票相对于其同行的价值。

相对估值的步骤可能包括：

  • 首先，识别可比较的资产和公司。在此情况下，查看市值和收入或销售数据可能会很有帮助。这些公司的股价代表市场在任何给定时刻对可比公司的估值。
  • 从这些初始数据中得出价格倍数。价格倍数可以包括诸如市盈率或市销率（P/S比率）等比率。
  • 在公司的同行或竞争对手组中比较这些倍数，以确定该公司的股票相对于其他公司是否被低估。

相对估值的好处​

投资者必须在任何给定时刻选择实际可用的投资，相对估值帮助他们做到这一点。到2019年，回顾2009年大多数美国股票的价格，人们会发现它们被低估了。然而，这并不能帮助人们在今天选择更好的投资。这就是像股市市值与GDP比率这样的相对估值方法的优势所在。世界银行维护了许多国家股市市值占GDP百分比的数据，这些数据覆盖了多个十年。[1] 到了2019年，美国股票在股市市值占GDP的比例接近历史高点，而其他大多数国家的股票则相对便宜。

重要提示： 投资者必须在每个时间点上选择实际可用的投资，相对估值帮助他们做到这一点。

相对估值的批评​

相对估值的主要缺陷在于，它可能迫使投资者在糟糕的情况下寻找最佳选择。当仅限于某一资产类别时，相对估值在极端情况下所能做的不过是减少损失。例如，在2000-2002年的熊市中，价值基金普遍表现优于标普500指数。不幸的是，大多数基金仍然亏损。

相对估值与内在价值估值​

相对估值是对公司进行货币价值评估的两种重要方法之一；另一种是内在价值估值。投资者可能对折现现金流（DCF）法用于确定公司的内在价值非常熟悉。相对估值结合了许多倍数，而DCF模型则使用公司的未来自由现金流预测并进行折现。这是通过使用所需的年利率来实现的。最终，分析师会得出一个现值估计，随后可以用来评估投资的潜力。如果DCF值高于投资成本，那么这个机会可能是值得的。

相对价值示例​

考虑下表，比较微软与其他科技公司的财务信息。

公司市值（百万）净收入（百万）市盈率（PE）
微软$666.154$22.11330.5
甲骨文$197.500$9.91320.5
VMware$52.420$1.18646.8

根据以上相对价值分析结果，微软相对于甲骨文被高估。然而，微软相对于VMware则被低估。

参考文献​

[1] The World Bank. "Market Capitalization of Listed Domestic Companies (% of GDP)." Accessed Jan. 30, 2021.